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中国债券市场开放发展的意义和挑战

添加时间:2019-04-24 13:56

  摘    要: 先就中国债券市场的发展现状以及开放证券市场的需求加以阐述, 然后就中国债券市场开放发展的重要意义以及发展挑战进行分析, 最后就中国债券市场发展前景详细探究, 希望能从理论层面对债券市场发展的研究, 能为实际发展起到一定启示作用。

  关键词: 债券市场; 发展现状; 发展前景;

  0、 引言

  我国的债券市场在经过多年的发展后, 已经成为世界第三大债券市场, 这其中所占的分量可以想象。为能和资本市场改革以及人民币国际化的发展相配合, 加强中国债券市场的改革就愈来愈重要, 只有实现深化改革以及建立开放有序和有深度广度的在岸债券市场, 才能有助于促进其良性发展。

  1、 中国债券市场的发展现状以及开放证券市场的需求

  1.1、 中国债券市场的发展现状

  近些年我国的债券市场的蓬勃发展, 交易主体的不断增长以及交易品种的丰富和规模的扩大, 这些都使得债券市场的发展有着广阔的前景。根据央行的相关统计显示, 在2017年的债券市场发行的各类债券达到37058期, 规模达到四十多万亿元, 债券市场债券存量的规模也在不断的扩大发展。从2017年的政府债券发行量来看已经达到8.36万亿元, 金融债券的发行规模达到了25.80万亿元。
 

中国债券市场开放发展的意义和挑战
 

  从我国的债券市场发展来看, 国债以及政策性银行债这些政府信用类债券是在债券市场中占有主导地位的, 而对于公司债以及企业债来说占比就相对小得多。从我国的债券市场的规模来看, 在不断的扩大化, 债券融资占社会融资的比重也呈现出大幅度上升的态势, 已经成为实体经济直接融资的重要渠道。债券的品种创新也在不断的推进, 能够满足各层次投融资需求, 内地债券市场已经逐渐推出了中期票据以及短融和集合票据等多种债券品种, 结构上呈现出多层次。商业银行占据主导地位, 投资主体也不断地多元化, 银行间市场是我国主要债券交易市场。

  1.2、 中国债券市场深化开放的需求

  中国债券市场的深化开放有着其需求, 扩大债券市场直接融资, 这就能降低过度货币, 这也是当前债券市场深化开放的需求。直接融资发达的国家货币供应和国内生产总值的比很低, 而如果是间接融资为主的国家, 其货币供应和国内生产总值的比就相对要高, 如果过度依赖银行信贷来支持实体经济发展, 就会使得银行体系的信用风险比较集中, 这也会使得金融体系愈来愈脆弱, 对货币政策作用发挥就会产生不利影响, 所以债券市场深化发展就显得比较重要。

  再者, 深化开放中国债券市场对金融机构完善资产负债管理和风险控制等也有着积极作用, 通过深化开放债券市场就能为其风险对冲提供多等级以及期限产品, 这样就对金融机构不同期限配比资产流动管理有着积极作用。银行也能参考债券市场市场化利率水平, 内部风险定价以及流动管理等都是比较好的市场定价尺度。成熟的债券市场能配合新常态货币政策来调控, 利率市场化调控实体经济, 实现新常态货币政策, 要和债券市场进行完成。

  2、 中国债券市场开放发展的重要意义以及发展挑战

  2.1、 中国债券市场开放发展的重要意义

  中国债券市场的开放发展有着其重要意义, 这是建立多层次资本市场的组成部分, 只有通过深化开放债券市场建立多层资本市场, 才能有助于, 满足资金供求双方的多样化需求, 这对实体经济的发展才能真正起到积极促进作用。债券市场是重要市场化配置资源平台, 有助于融资者固定利息支出, 采用不同种类债券发行融入需要的资金, 这就能为投资者提供不同风险水平的投资品种, 深化发展债券市场能发挥其投融资的积极功能作用, 是完善多层资本市场建设的重要组成部分。

  进一步开放发展中国债券市场, 就成为建设国际金融的重要基础条件。拥有规模庞大以及品种多样和参与者广泛的债券市场, 必须要深化开放债券市场, 我国的资本账户开放层面来看, 本币债券市场风险低, 这对吸引一些安全偏好高的长期投资者就能发挥积极作用, 有助于长期资本形成。建立透明的以及完善的资本自由流动债券市场, 就成为资本账户开放的基础任务, 是国际金融中心建设的重要基础。另外, 中国债券市场的深化开放发展是建立离岸人民币回流机制的重要促进力量, 同时, 也是促进人民币国际化战略实施的重要促进力量。

  2.2、 中国债券市场开放发展的挑战

  从我国的债券市场开放发展的情况能看到, 其中还存在着诸多的问题, 这些都是当前我国债券市场发展所面临的挑战, 主要有以下几个层面:

  其一, 债券市场结构缺陷问题比较突出。我国的债券市场的发展中, 在结构上的缺陷是比较突出的, 主要是表现在债券的规模有待扩大, 以及债券的品种还需要丰富上。发展规模小以及社会公认度低因素影响下, 债券市场重视股票而轻视债券的现象是比较突出的。而从债券市场发行债券品种来看, 主要有国债以及金融机构债券等, 和发达国家的债券规模以及品种来看, 我国在债券市场的规模上以及债券品种方面还需要进一步的完善。

  其二, 从市场的分割状况来看是比较严重的。企业债券跨市场发行以及交易的制约因素比较大, 不能跨市场发行造成发行效率低。从我国的债券市场的现状来看, 形成银行间市场为主, 以及交易所市场为辅和商业银行补充的多层债券市场, 国债以及政策性金融债券在银行间债券市场发行, 同一国债现券以及国债回购在两市场会出现不同价格交易状况, 还有就是多数债券在子市场限制流通等, 这对债券自由流通发展就有着很大的影响。

  其三, 债券市场流动性受到限制。我国的债券市场的流动性比较差, 受到多种因素的制约, 债券二级市场的流动性差的问题比较突出, 企业债券发行效率低, 使得二级市场流动性不足, 交易挂牌交易数量少等, 交易缺乏活跃度。商行在银行间国债市场占有绝对资金优势以及债券持有优势, 这样就会影响其他投资者参与其交易。而做市商制度的不完善也是影响债券市场流动性的重要因素, 由于这一制度的发展晚, 所以二级市场做市商的数量就显得比较少, 不能满足实际市场发展需要, 使得二级市场的流动性就相对比较差。

  其四, 债券市场的监督管理需要加强。债券市场的良好发展, 需要加强监督管理, 但是从实际的现状能看到, 我国的债券市场多头监督管理并重的现象比较明显, 各监管机构政策以及发行程序等都会存在着差异, 部门间的协作存在困难。还有是公正有效的评价机构是比较缺少的, 这就必然会影响实体在债券市场的直接融资信心。

  2.3、 中国债券市场发展前景

  中国债券市场发展过程中, 需要从多方面加强重视, 提高债券市场的良好发展:

  第一, 优化债券市场结构。中国债券市场的发展需要从市场结构的优化方面加强重视, 可从不同角度实施相应措施, 筹资角度来说, 债券市场筹资方式政策以及政策性银行为主, 所以债券市场筹资者结构就要进行优化, 筹资者主体规模小, 企业债占债券市场比较低, 所以这就要针对性的优化, 增强企业作为筹资者主体的力量, 加大国债市场中所占的比例。从企业债券市场发展方面加强重视, 也要对企业债券发行要求和流程等方面进行政策层面的支持, 这些都能有助于债券市场筹资结构的合理化发展。

  第二, 改善当前债券市场流动现状。未来我国的债券市场的发展, 就要从债券市场的流动性现状改善方面加强重视, 注重债券市场的深化发展。流动性是维持以及促进金融市场自我实现机制, 债券市场的参与者预期市场流动性在可预见将来, 能够保持高水平, 就会愿意持有债券, 会比较主动积极的参与交易。二级市场流动就要注重企业债发行, 构建完善强制市场信息披露制度, 这样能有助于刺激投资者热情, 这对活跃二级市场交易也能发挥积极作用。除此之外就要注重做市商制度的完善建立, 健全交易规则以及市场基础设施等, 开放多层次交易平台, 从整体上提高二级市场流动水平。

  第三, 加强债券市场监管力度。我国的债券市场监管工作的规范化开展是未来发展方向, 需要形成统一监督管理负责机构, 部门之间的协调配合要加强, 成立专门机构负责第三方评级机构监管, 监管部门要能制定债券发行方信息披露制度, 从监督方面得到了强化, 才能真正促进债券市场的良好发展。

  3 、结语

  总而言之, 随着当前我国债券市场的进一步深化发展, 债券市场的改革就成为金融改革当中一个重要角色, 我国的债券市场的发展将会向着市场化以及国际化的方向迈进, 促进人民币国际化。而通过深化债券市场的深化开放, 注重改革的措施科学有效落实, 才能真正有助于我国的整体经济的发展。

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